第328章 次级贷有点热了？(第 2/4 页)

    这篇论文的见解非常独到，它构建了一种风险度量模型，华尔街投行意识到了这篇论文的应用价值，就创造出了以住房抵押贷款的现金流为底层资产的cdo产品，刺激了住房抵押贷款的发展。”

    吴飞突然谈到cdo，让高阳想起了电影《大空头》，便问道：“大哥，这个cdo具体有什么作用，你能讲讲吗？”

    吴飞想想道：“这里面，涉及到一些金融学方面的专业知识，我试着打个比方吧。

    在华夏，也有按揭贷款买房，期限一般在20年左右，对吧？”

    高阳道：“对，一般不会超过25年的还款期限。”

    吴飞道：“之前，在美国也是这样的，按揭周期通常在年，所以美国的中产阶层普遍都有按揭贷款，利息也很便宜，房价一直小幅稳步上涨，有周期，但是波动不大。

    美国之前有房贷证券化工具mbs，也就是住房抵押贷款支持证券。

    mbs是由房贷做抵押的，你也可以理解为以房子实物抵押，如果购房者房贷违约了，银行要收走房子的。

    比如说你是一个抵押贷款的购房者，你这笔房贷被打包进mbs，那么你每月偿付的贷款利息，就给了持有这个mbs的投资人，而不是银行，因为银行将你的房贷卖掉了。

    华尔街投行的聪明在于，他们根据一篇金融资产风险管理的论文，设计了cdo，将住房抵押贷款利息偿付的现金流打包，让它证券化。

    房子不是cdo的抵押物了，购房者偿付的抵押贷款预期现金流，才是cdo打包的标的资产。

    cdo的交易双方，可能距离房地产市场很远，这是一种金融衍生品交易的创新，cdo的出现，对mbs形成了支持。

    美国房地产金融市场，有多种多样的住房贷款，借款人资质不一，按揭贷款的品种、利息等成本和风险也有很大区别。

    华尔街设计了cdo这样的产品，将这些不同借款人，不同的住房贷款预期现金流打包，其中涉及到不同风险等级和收益，利用cdo的模型，打包起来，进行风险定价，卖给投资人。

    本来，银行通过mbs的支持，不用等二三十年，就能快速回笼房贷资金，再卖出下一轮房贷。有了cdo支持以后，mbs的市场规模也进一步扩大了。

    并且，在销售cdo产品时，银行还能抽到大概2%的佣金。

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